上周恒指走勢雖並不凌厲，每日波幅只有百多點，但卻連升五日，全周升幅415點，屬穏步上揚，後市中長線仍然看好，但相信短線將會有回吐可能。

上周升市雖慢，但成交量亦能夠配合續日上升，從400億成交慢增至700億元。對比恒指，資金明顯湧入國指成份股，因此恒指雖能形成升勢，卻是受惠於國指的上升動力，從指數升幅可知一二， 國指本周上升了335點，即3.26%，相反恒指只累積了1.96﹪的升幅。

究其原因，可從較長線的走勢作分析，從年初至今，國指走勢其實一直比恒指優勝，年初的首段明顯升浪，國指共累積了最高約19.9%的升幅，而當時恒指只有約18%的升幅，但其後在一段明顯跌浪中，國指至6月4 日恒指低位時，共錄得21.95%的累積跌幅，對比恒指的17﹪為多，升跌的幅度均較恒指為大。

惟當恒指於6月4日見底後，時至今日，已輾轉上升到接近本年高位，再次累積了18.5%的升幅，此段升勢算是不俗。但反觀國指，於恒指6月4日見底後，卻上升乏力，未能擺脫尋底格局，屢破新低，直至9月6日見9000點才穏住跌勢續步上升，尤記得當時筆者已於座談會提到到達9000點國指應已見底，這當然有賴期權盤路之助，得以命中。

現恒指已行至本年高位相差只1﹪，但國指距離本年高位仍差11.54%，表現明顯落後。從年初迄今之走勢比較，兩者仍有約9﹪的落差。加上相信國企股料於第四季開始穏定下來，國際資金亦會因此將手上資金轉入其中。以此看來，中長線相對上樂觀，而本月上升目標已達，若然博回調的話，上周五應為最佳時機，但短線相信仍有下跌空間，至21000應見支持。

KFIE 研究部主管
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