琪哥專欄
有經驗的投資者在進場之前，無論是在心裏或手頭上大多擬有一份「劇本」，定下了啟動止蝕離場的市況或注碼的虧損程度。然而，筆者則常遇到投資者到了真正要執行止蝕離場時，心理上感受到很大的壓力，認為「必須作出某些改動」，以達至「百戰百勝」。 其實不能成受失敗，又或不能正確地面對失敗，是普遍散戶未能戰勝市場的最重要原因。筆者從不信百戰百勝這回事，在一個投資者的立場，賺錢或虧蝕只是一個比率。只要正確運用投資策略，並能在虧蝕時作出檢討，找出方法上和技術上的問題，倘若兩者均不是扣成虧蝕的原兇，筆者會欣然接受是次損失。 上週文章提到若在月初沽出了21000點行使價的認沽作勒束式期權短倉，當大市下破21000點的處理方法。其實除了在穿位時即時利用期指對沖，還可以有以下三種普遍的做法:1)即時止蝕離場，2)待接近收市時段見期指未能回升至大位之上時離場，3)待接近收市時段見期指未能回升至大位之上時以期指對沖。當然，投資者須按自身的操作水平和風險承受能力作最合適的選擇。 上月結算當日，3月期指收報21501，自此大市穿梭近乎橫行的保歷加通道，接近頂底各兩次，週五(23號)下穿本週20700-21200的橫行區，作勢下試7號低位。週五收市一刻的期權盤路上，上千手成交的即月認沽期權行使價低見19200，反觀認購方面最遠只見21600，對結算前的走勢有着較淡的啟示。 月中的期權盤路曾顯示出月中波幅有收窄的可能，若然1254點已為此月份的波幅上限，在本月結算前的3.5日內有機會出現重上21000點之上的回勢。惟週五大市剛下破橫行區，保歷加通道底部亦開始向下擴濶，若20444點失守，不排除本月以全月最低位結算，其中20000點行使價乃未平倉合約一大位，有一定作為市場目標的作用。 臨近結算，期權金收縮有利期權長倉，那些有意捕捉市面於結算前走數百點的投資者可考慮以比率期權策略應市。若購入1手21000認購並同時沽出3手21400認沽，週五收市成本14點，如大市回升至21400點結算，利潤可達386點，向上的打和點在21528點，高於上月結算收市水平，值博率頗高。若投資者對大市抱下行看法，亦可以認沽期權代之，計算合理成本及估計結算位後可作小注。 HKFIE 研究部主管 |