不論投資投機，要決定看好或看淡，並不容易， 因為每則數據解讀都有正反兩面，每一種形態或技術分析指標於不同投資者身上亦會有不同的演繹，因此市場上必會分成好友及淡友陣型。

筆者所見，大部份投資者都喜見報章專欄有明確見解，是好是淡立場清晰，對立場模糊，模稜兩可的卻多嗤之以鼻，不以為然。最常見的散戶心態，多為買入後看升，沽出後看跌，有既定立場的投資者多希望在市場高度的訊息流量中，篩選出有利自身倉位的消息，或將市面流傳的消息解讀成合己心意，加強持倉的信念。

其實此現象亦不難理解，投資者本有衝動意欲入市做好或做淡，或因信心未足，希望能從市場中找到附和，認同自身想法的專家，才能鼓足勇氣勇敢入市。又或入市後，才於各新聞專欄上尋找支持論證，以證明自己想法正確。

但想深一層，每日市況起伏難測，如何能保證每日皆升。要在投資上有穏定的表現，惟有從統計著手，將出入市的準則規定下來，才能有效的量化每次入市所需承受的風險。亦惟有如此，才能脫離於資訊大海中尋找共鳴的厄運，正式步向專業投資者的行列。

風險要入市前算好

投資首要做好風險管理。輸多贏少並非必敗，只要能做到贏時能大贏，輸時少輸，亦能創出新天。贏多輸少亦不要開心太早，贏輸比例若低於50%，長遠結果亦會慘敗。兩個方法皆為投資的基本守則，投資者必須能遵守才能作長線作戰。

要在贏輸比率上從以一博一有所突破，投資時的想法難免會變得複雜。因當中會涉及對市況的預判，及對目標的估計。投資的心魔便會開始出現，有因目標看得更遠而不願意止賺，結果落得一場歡喜一場空，更甚者最後要止蝕離場的例子屢見不鮮。因此當涉及判市時，投資者便會容易失了方寸。話雖如此，推高回報是進步的原動力，既然坊間不乏能者，即表示要提升能力並非天方夜談。

簡單方法提升輸贏比率

如何提升判市力暫且不談，先說利用較簡單方法以調較輸贏比率。以牛跨為例子，取其易於計算且風險易於控制。假設9月7日恒指裂口大升592點，兩日後稍見支持，後市看升，於是買入牛跨組合。預計上升目標位20400，因此付出227點之期權金買入行使價20000之認購期權，同時沽出行使價20400之認購期權，可收回102點之期權金，稱之為組合一。如此，若恒指升上20400水平結算，此組合便能獲取275點回報，而最大損失便是125點期權金。

利用以上方式， 即以125點博275，約以1博2。如將組合調整成組合二，改為以付出153點買入20200之認購期權，並同樣以102點沽出20400之認購期權。同樣於20400水平結算，組合可獲取149點，實際所付期權金為51點，即以51點博149點，約以1博3。利用此方式作調較，便能簡單的改善贏輸比率。當然如恒指結算水平低於20200，組合二之期權金便全數輸掉，而組合一則要結算水平低於20000才會全數輸掉。提升了贏輸比率便得付上較低的機會率，要如何取捨，投資者得自己決擇。

HKFIE 研究部主管
筆者電郵：dennis.poon@yahoo.com