投資者進入投資市場，原因各有不同，雖然各人懷著不一樣的心情，其背景亦各異，但殊途同歸目的相同。進入投資市場首望回報實無可厚非，條條大路通羅馬，事實上沒有單一鐵律可供使用。眾所週知，當越多投資者使用同一種方法時，該方法的效用便會自然流失，成功率同時會隨之而降，當初所擁有的投資優勢，變成毫無利潤可言，更甚者更會導致輸錢收場，情況屢見不鮮，這亦是為何投資市場難找長青樹之主因。

求學有道，事半功倍

若真如此的話，坊間所授課程豈非對投資者作用不大，即使專心上完課程，並將課程全部內容活剝生吞連骨下嚥，最後亦得物無所用。事實並非如此，好的課程主要能幫助投資者打好一個基礎概念，即如建築之基石，當奠定好後，再於其上建高擴大，才能令整個發展穏如泰山，因此投資者不要忽視基礎概念的培養。

如投資者天資聰穎，能博覽群書，最終亦能到達相同境地，雖然所花時間及精力會相對較大，但能夠自行理順當中原委，其得著又必遠超過只跟他人所學。以筆研究多年，發現每個研究背後必有得著，即使十個研究裡，實際有用的可能只為其中一二，但是每個研究皆有助於投資者更加認清股市的真面目，釐清了很多坊間所傳的謬誤，這又何嘗不是在增加自身的投資本錢。但在研究之先，基本邏輯卻不容有錯，否則在前提錯誤之下，研究效果便會事倍功半，徒費氣力。

月初馬鞍長倉，減心理負擔

在眾多研究之中，筆者認為期權長倉最值得花心機作鑽研，貪其可達至本小利大的特性，要賺取逾倍的回報，非期權長倉莫屬。除此之外，其實以長倉為主作投資，其輸有限的特性的確有利減輕投資上的心理負擔。

筆者作了一統計，現與各投資者分享成果。 由本年1月至11月為止，假設對後市方向不作任何預測判別，每月單純以結算日開出兩邊期權長倉，即馬鞍式長倉，期間不會作出任何轉倉行為，目的取其市況會向其中一面發展，希望能從中獲利。

有效把握時機，贏面達82%

假設本年每月結算日收市前以等價同時開出認購及認沽期權兩邊長倉，持倉最遲只會至每月月中15號。研究結果發現，有82%的機會可於此段期間獲取平均20%的利潤，惟當中4月及10月皆錄得 -2%及 -4%的損蝕，未能獲利。有八成的贏面，在不用作任何預測的情況下，算是十分理想。另發現最佳平倉時機有半數時間是每月三勢的轉勢日子。至於潛在風險方面，長倉贏面一向較低，加上時間值每日收縮，因此在月初開倉後難免需要捱價，在此間中，平均捱價幅度為 -22%，而最大損失為7月的41%，但如能準確把握時機的話，該月亦曾經有百多點的利潤。

明顯地，此法並未能完全發揮長倉之優勢，即能利用期權槓桿比，以極少本錢博取大回報，但能在有限風險及不作任何預測之下每月獲取一定利潤，算是相當不俗。投資者要拿捏最佳的平倉時機，當然不易，按以上統計，若可對每月三勢加深認識的話，便能較易掌握有效時機，達至82%得勝率。

HKFIE 研究部主管
筆者電郵：dennis.poon@yahoo.com