恒指於上周三經過一段470點的急升後，便出現連續3日的反覆橫行局面，每日幅度均不足200點，並且全為陰燭，但最特別一點，其實每日皆創出新高，但都只是輕微升穿十數點便告回落，多日來於22200至22400區間徘徊，望升或跌的投資者難免感到鬱悶，惟有持短倉者才能享受時間值不斷收縮，每日安坐待資金慢慢流入的樂趣。

今早開市走勢一如近日，高開後便展現跌勢，仍維持於22200至22400區間中行走，雖然早段去勢似乎有單邊大跌的可能，但行速來得較慢，力度看來並不足夠打破現時悶局，其後果然轉跌為升，再度升穿昨日高位後便轉入反覆局面。後市何去何從，期指期權投資者關心的當然是突破何時出現打破現時悶局。

現時剛進入第二勢，出現突破的可能性其實不低，投資者可留意今日走勢，應會有所啟示。若於另一角度分析，可從近期期指走勢中看見，橫行之勢有機會在橫行約7天後始出現方向，以現時反覆三天來說，即可維持現時反覆之勢直到本周五或下周一才出現突破，而投資者短線可留阻力支持22700及21600。

而近日A股及美股走勢不俗，更顯得現時港股走勢並不尋常。從上周三港股被A股帶動出現大升後，其實A股腳步並沒有停下來，至今為止已升了5.46%，除了大升後一天出現橫行喘定外，其他數日皆為升市，且都是達到1﹪的升幅。而美股從上周三出現升勢後，更連升4日，步調並未有減慢跡象，兩者皆有不錯表現，但偏偏港股卻斯人獨憔悴，沒有緊隨升幅。 這是否大升市前的震倉，筆者認為可能性頗大。

HKFIE 研究部主管
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