從上月20號大市開始從高位回落後，期指便在21400上下200點左右橫行了約 8 日。對於由上年12月19日起動之升浪，不斷上升了近40日，雖然其中不乏短暫橫行，然橫行後便續其升勢。再細心觀察，2月上旬開始，期指橫行了若9日後，便出現突破，無巧不成話，其後再出現的橫行區亦於第10日出現突破性下跌。

此突破屬領先性跌勢，比外圍如歐美更早出現。3月5日上午恒指率先下挫，而A股亦於稍後時間從近日高位開始回落。當日恒指下跌了1.76%。而A股及歐洲等地則均下挫不足1%。而美國更只下跌了0.11%。雖然非外圍帶動，但恒指卻於三日內下跌了1,152點，跌勢十分急勁。而當到達期權盤路之下行目標20400左右，跌勢便止住且反彈了600點回到21000。本月在出現走向單純的第一勢後，亦開始進入第二勢。

『方向性投資需審慎』
此次反彈的力度較預期強勁，若從高位起量度，反彈已到了黃金比率的61.8%，同時從保力加中樞下跌至底線後，現已返回中樞之上，而通道則仍處收窄當中。

觀乎周五期權盤路，認購方面除行使價21200的成交縮倉外，更高的行使價皆為增倉，最大成交於21600，其增倉數量更達1,376張，部署較高行使價的投資者明顯較多。認沽方面，近價的行使價成交量大增，20800的成交增倉足有1,051張之多，而未平倉合約亦有100張的增加。但最大成交的認沽行使價卻於20000及20400，其分別為成交收縮及未平倉合約收縮。

綜合以上觀之，反覆橫行的機會較高。投資者宜小心部署策略，除非作即日短線炒作，如欲作方向性投資的，則應格外小心。

HKFIE 研究部主管
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