琪哥專欄
投資時最喜遇到當然是隨買隨升，不用捱價便到達心中目標價位，若能每次如事，相信投資者亦願意每次少賺一點，但多買幾次亦無妨。但踏足股場日深之老手，相信亦明白要能達致以上境界，並不容易之餘，亦雖加上部份幸運使然。但理想與現實不竟有距離，入市後不用捱價當然最好，但假如後市方向正確即使捱價，過後仍能有所收獲，相信大部份投資者亦樂於面對。 而投資市場中，最打擊投資者士氣及令人氣餒的，莫過於捱過價後守得雲開，手持股票卻有價無市，即使掛價於市場達半天之久，卻仍乏人問津，欲賣無從，難免令人氣結，始乎惟有降價求售，希望能吐現獲利，相信這亦可說是投資者最不願遇到的情況。而此類情況較多出現於二、三線股及仙股之，籃籌則較少出現。 但其實此類問題，期權投資者反而會比股票投資者有更大機會遇到，雖然期權流通性近十年已經提高不少，但其採用的莊家報價制，賣價與買價之間亦難免會有擘價存在。而當中流通量最高的可說是等價期權，因此擘價會相對較窄。但當越趨價內時，其擘價便會相對越大。原因亦不難理解，當越進入價內的期權時，相對亦較少人買入或沽出期權，其流通量便會相應減低。當流通量降低時，買賣擘價也自然會相對較濶。 等價理論，找出合理價格 極價內期權很多時都買賣兩閒，投資者亦沒有刻意非買或非沽不可的理由，而大部份投資者亦不以此為投資目標。可是當市況不就時又或賺幅以巨需要平倉等許多原因下，投資者手持的期權，便會由等價變成價內，甚至極價內，因此亦難免需要學懂如何處理價內期權的手法。當價內期權出現沒有報價或擘價很濶的情況時，所開出的價格有可能不太合理，期權投資者便較難以一個能夠接受及較合理的價格成交，假如勉強掛價成交的話，對投資者可能非常不利。 但期權有一特性，稱為等價理論(Put call parity)，此理論背後涉及一系列算式，但簡而言之，此理論說明了相同行使價的時間值基本上是相同的。即假設現時期指收市價為21169，現20200之價外認沽期權，期權金收市為31點，同時20200之認購期權，為略深入價內，因價內期權相對較缺乏流動性，投資者便需要計算出較合理之期權金。跟據期權之等價理論，可以假設同一行使價之時間值相同，即略為價內的20200認購期權之時間值同為31點，因其為價內期權，因此便需加上當時的內在值，而20200認購期權之內在值當時為969點，因此其合理之期權金應為1000點。 若能善用此法，投資者便能簡單計算出合理之價內期權金為多少。但必需留意，粗略計算得出的其實只是一個參考價格，因價格會因應當時的供求關係，令到實際期權金有所偏差，因此未必能完全反映實際買賣價格，投資者亦不宜對合理價格有所堅持，始終市場的供求主導著價格的升跌高低。 另外當實際操作時，即使投資者已將計算得出的合理價格掛於市場，但仍有機會面對市場上有價無市的情況。而以上所舉例子因並非極為價內，因此亦能於較合理的範圍內成交。如是極為價內的期權，一天的成交可以少至只有數張，因此投資者在處理極價內的期權時必須小心留意。
|