過去一周，恒指並沒有太大升跌，仍然維持反覆牛皮局面，全周升141.41點即0.6%，維持窄幅波動，高低差345點，大市成交保持每日約700多億元。大市依然悶局，沒有太大起伏，即使有動力出現，走勢每每只持續一段時間後便無以為繼，最後便慢慢返回起點，這些便是牛皮市的標準特徵，若喜用破位追入方式的投資者，多陷於苦戰，難以脫身，近個多月時間的短線策略應維持以高沽低買為主效果會較佳，直至出現明顯趨勢。如細心留意，其實近兩個月走勢類同，在突爆上升過後便轉而進入牛皮市況直至月底結算，俗語有云十個牛皮九個淡，但觀乎市場走勢，此坊間格言並不適用。

2月份剛開始，2月期指上月結算日當日便挾升至24000，但一閃即逝，最後跌回至開市位，本來走勢十分淡，但牛皮一天後，次日開市急挫至23568後買盤便開始湧現，最後收復了所有失地，三天來在23800附近徘徊。然市場當然不會一直保持牛皮狀態。從期權部署可見，認沽認購比率1.14，看部署似屬中性，認購方面24200行使價成交最大為2991張，認購的未平倉合約總數增加3170張，認沽方面較顯注的成交為23000行使價2235張，而認沽的未平倉合約總數增加1992張，可見認購部署相對較為積極。

本月適逢新春假期，全月只有18個交易日，現時引伸波幅下跌至只有11，正解釋了月初等價期權金偏低的情況，亦表示市場人士預計本月維持較窄波幅機會較大，但即便如此料應仍有1100點的波幅，因此一段較急促走勢料應會出現，假期前後宜加倍留心，而今日走勢或有啟示。


HKFIE 研究部主管
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