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筆者於16號的月中座談會上對月初盤路上的活躍區作出修正，上行區域極端目標價位由20000點調升至20200點，昨日下午現貨收市後期指經已被觸及。近日一再提及港股正處於偏低估值水平，相信是資金已於農曆年前率先進場，其中國企股升幅尤其顯著，隨着A股一致步伐地往上飆。惟年假後本月離結算前只剩下兩日半，大市有條件於期間作600至800點的向下回勢，過三關者可多作留意。

2012年國企指數表現相比恒指為佳，這情形一反過去3年的慣性，若按2009至2011年數據，以年底12月結算起計，至農曆年假期前，恒生指數都跑贏同期的國企指數1－3%不等，但今年卻跑輸近2.8%。國企指數的相對強勢其實是一個利好訊號，國企指數股份的「啤打」系數平均較恒生指數股份為高，資金的選擇性擁入顯示投資者風險胃納有所提升，加上港股在是次上升浪有着從估值週期底部回升之勢，後市中、長線都可看高一線。

另一個值得留意的現象是部份港股投資者喜好炒農曆年後紅盤高開，按往年觀察，若過年在開市後只着眼第一口價而其後不論升跌，成功率頗高，這亦是月中之後市場炒上的原因之一。如上週提及，市場在長假期前有機會出現大波動，時間值收縮關係即月期權短倉的值博率在本月中之後急劇下降，提早止賺離場乃上策，觀察即月認購短倉在本週表現可見一斑，期權金的爆炸性上升偏向利期權長倉，卻令期權短倉風險管理者疲於奔命。

活躍區極端價位被觸及的情況並不常見，就結算而言，若大市持續往上攀升，不排除本月可達1.5倍預測波幅，即1.5 x 1667點 = 2500點，以期指18222點本月底位計，頂部可達20700點水平，惟數據顯示大市在此向上走較向下走回勢600至800點機會為低，於結算前過三關仍是最佳策略。

筆者電郵:dennis.poon@yahoo.com
《HKFIE研究部主管　潘玉琪》