HKFIE

未平倉合約手數之累積變化是期權盤路上其中一項預測股市升跌的指標。我們可以利用期權累積來察看大戶的部署，在大多的情況下大戶部署絶少無的放矢，從中會提供有用的線索，足以令期權盤路的用家對股市的後向有更明確可信的估計，而這些估計亦可用之於股票投資之上。

在利用這些資料之前，必須了解心儀的股票屬那一類別，期指、期權提供了大市的方向，但對二、三綫股來說，先要對大市走向和股價的相關性作研究和資料搜集，基本上最少要取得其啤打系數（beta值－即和大市走勢的相關系數）。beta為1.0的話，寓意該股大致跟股市同步，股市升10％，該股理論上亦會升10％；beta為0.5的話，股市升10％，該股理論上只會升5％，反之亦然。

若對象是藍籌股則相對上簡單，在本月初期權盤路上見下行第二目標行使價20400點，在7號當天即月期指開市見低位20444點後，便進場買入心目中的實力藍籌；預計大市會第一步回升至月初（上月結算日）水平，甚至進一步挑戰上行目標行使價，便可於昨日見21100點水平出貨，進取者可考慮持貨至更高目標位。用大轉角位方法入市，是中短線買賣策略，對長線投資者而言，只可作為增持或減持的參考依據。

如以一個月月股票期權短倉形式來捕捉大市轉角位，每個月都有開倉機會，失卻一次機會，不妨靜候下一次機會，以每次機會可提供一成回報來說，另有一半機會斬倉止蝕，一半機會止賺離場，一年回報可達三成，足以媲美專業的基金經理，而且備兌式操作投資於藍籌股上，既安全亦可收取股息，是一個不錯的長線方法。

大市在第一勢內已由上月結算位至向下第二目標位往返了一回，期間曾超出了保歷加通道底線，而今已再貼近中軸。自12月大市抽升以來，整體動力甚強，加上月下旬內地市場見有資金流入，在上月底結算時市場的主調都偏向以250日線（21000點水平）為市場可見短線調整的下限，惟筆者在上月月底座談會上按當時的期權盤路指出大市有見20400點的條件，足見期權盤路的效用實在不容輕視，能發揮其功能者在投資操作上定可更上一層樓。

筆者電郵:dennis.poon@yahoo.com
《HKFIE研究部主管　潘玉琪》